Nebius décroche après des résultats trimestriels pourtant supérieurs aux attentes, tandis que Nvidia perd près de 9 % avant l’ouverture de Wall Street. Ce jeudi 12 novembre 2026, la correction ne se limite plus à deux titres : CoreWeave, les fabricants de semi-conducteurs et les contrats liés au Nasdaq subissent à leur tour la nervosité des investisseurs. Deux chocs se superposent : le coût de l’expansion des infrastructures d’intelligence artificielle et l’incertitude entourant la direction de Nvidia.
La réaction est spectaculaire. Sur les captures TradingView horodatées de 14 h 16 à 14 h 17, heure de Paris, l’action Nebius (NBIS) s’échange autour de 131,80 dollars, contre une clôture de 158,55 dollars le 11 novembre, soit -16,9 %. Nvidia (NVDA) apparaît à 158,85 dollars, contre 173,73 dollars à la dernière clôture régulière, soit -8,6 %. Il s’agit de cours de préouverture, susceptibles de changer rapidement, et non de performances de clôture.
Nebius : +571 % de revenus, mais une action qui chute
Les chiffres publiés le 12 novembre par Nebius Group sont, à première vue, impressionnants. Son chiffre d’affaires du troisième trimestre 2026 atteint 980,8 millions de dollars, contre 146,1 millions un an auparavant. La progression est de 571 %. Face à un consensus d’environ 908 millions, le dépassement représente près de 73 millions de dollars, soit environ 8 %. Le groupe confirme ainsi la montée en puissance de son activité de cloud spécialisé dans le calcul pour l’IA.
L’EBITDA ajusté atteint 465,8 millions de dollars, contre une perte de 5,2 millions un an plus tôt et une attente de marché d’environ 353 millions selon les estimations communiquées. Le bénéfice net ajusté ressort à 90,9 millions. En revanche, le résultat net des activités poursuivies reste négatif de 37,5 millions de dollars, et le résultat par action dilué, selon les normes comptables applicables, s’établit à -0,13 dollar. Ces mesures ne sont pas interchangeables : l’EBITDA et le bénéfice ajustés excluent certaines charges que le résultat comptable intègre.
Le marché ne conteste donc pas nécessairement la vigueur de la demande. Il réévalue surtout la vitesse de transformation de cette demande en trésorerie disponible. Les états financiers détaillés sont accessibles dans le communiqué officiel de Nebius du 12 novembre.
Pourquoi les investisseurs sanctionnent les dépenses d’investissement
Le chiffre le plus sensible est celui des investissements. Nebius annonce 7,30 milliards de dollars d’achats d’immobilisations corporelles et incorporelles au troisième trimestre, contre 955,5 millions un an plus tôt. Ce sont notamment les serveurs, équipements et infrastructures nécessaires pour offrir de la puissance de calcul à grande échelle. Dans le même temps, les activités poursuivies ont consommé 273 millions de dollars de trésorerie opérationnelle sur le trimestre.
En combinant à titre d’indicateur simple les flux opérationnels du trimestre (-273 millions) et les acquisitions d’immobilisations (-7,30 milliards), on obtient environ -7,57 milliards de dollars avant financement. Ce calcul n’est pas une mesure officielle de free cash flow publiée par Nebius : il sert à matérialiser la différence entre la croissance des ventes et l’effort d’équipement. Le groupe disposait parallèlement de 7,43 milliards de dollars de trésorerie au 30 septembre, mais aussi d’une dette financière comptabilisée à environ 14,19 milliards, hors obligations de location.
La direction prévoit désormais un chiffre d’affaires 2026 dans le bas de la fourchette antérieure de 3 à 3,4 milliards de dollars. Pour 2027, elle vise entre 12 et 13 milliards de dollars de revenus, mais évoque aussi 40 à 45 milliards d’investissements selon les éléments de perspectives rapportés le jour des résultats. Cette asymétrie souligne l’importance du calendrier de déploiement. Il s’agit de prévisions de la direction, pas de revenus ou de dépenses déjà réalisés. Reuters a également signalé les attentes de revenus 2027 et l’évolution des prévisions 2026.
Des prépaiements clients qui ne font pas disparaître le risque
Nebius indique que les prépaiements reçus dans le cadre de contrats conclus au trimestre ont couvert plus de 100 % des investissements associés à ces contrats, construction et réseau compris. C’est un élément favorable à la liquidité du modèle. Mais l’avance client crée aussi une obligation de fournir les services futurs : elle ne se confond ni avec un bénéfice acquis ni avec une capacité illimitée d’emprunt. La durée des engagements, les coûts de financement et la montée en charge réelle des centres de données restent déterminants.
Nvidia : près de 9 % de baisse et une crise de gouvernance
Le deuxième choc est indépendant des comptes de Nebius. Le Wall Street Journal rapporte que le conseil d’administration de Nvidia envisage d’écarter Jensen Huang, cofondateur et directeur général, sur fond d’allégations touchant sa vie privée et sa gouvernance. Au moment de cette publication, aucun départ officiel n’est annoncé. Il faut distinguer les informations attribuées au journal, les allégations non judiciairement établies et les décisions effectivement prises par l’entreprise.
Pourquoi l’effet dépasse-t-il Nvidia ? Parce que l’entreprise occupe une position centrale dans la chaîne de valeur des accélérateurs IA. Une incertitude concernant sa direction peut conduire les investisseurs à reconsidérer temporairement les risques de stratégie, d’exécution et de continuité, sans qu’une baisse des commandes de puces soit pour autant démontrée. Bourse24 a déjà détaillé les informations sur une éventuelle éviction de Jensen Huang.
CoreWeave repart à la baisse : le rebond des néoclouds ne tient pas
Le contraste avec la veille est saisissant. Mercredi 11 novembre, les résultats de CoreWeave avaient provoqué un puissant rebond des sociétés spécialisées dans le cloud pour l’IA. Nebius avait également bondi, portée par l’optimisme suscité par la demande de puissance de calcul. Le rebond de CoreWeave, Nebius et des semi-conducteurs analysé mercredi illustrait ce retour de l’appétit pour le risque.
Jeudi matin, le mouvement s’inverse. La capture TradingView indique 54,25 dollars pour CoreWeave (CRWV) vers 14 h 16, après un passage au-dessus de 60 dollars la veille. Les vendeurs reviennent sur un segment où les valorisations dépendent fortement de contrats de long terme, de délais d’installation et de besoins de financement considérables. Les différences entre Nebius et CoreWeave restent importantes : clients, dette, structure des contrats et rythme d’investissement ne sont pas identiques.
Le problème n’est pas de savoir si l’IA a des utilisateurs, mais combien de capital les fournisseurs doivent mobiliser avant de dégager un rendement durable. Ce débat traverse aussi notre analyse des résultats de CoreWeave, de son endettement et de ses investissements.
Le Nasdaq et les semi-conducteurs ressentent la contagion
La baisse se diffuse aux indices et aux fabricants de composants. Sur la quatrième capture, le US100 coté par Skilling, un instrument lié à la performance du Nasdaq 100, évolue autour de 27 918,8 points. Attention : cette série de cotation n’est pas le contrat à terme officiel du CME ni l’indice cash du Nasdaq 100. Elle traduit néanmoins une pression sur le marché technologique avant le début de la séance américaine.
Les contrats à terme officiels américains sont également sous pression : dans son point de marché du 12 novembre au matin, Reuters relevait une baisse du Nasdaq 100 E-mini proche de 0,9 %, alors que le S&P 500 reculait et que le Dow Jones résistait davantage. Le même relevé faisait état d’un repli de plusieurs fabricants de puces, tandis qu’AMD et Broadcom évoluaient alors à contre-courant. Le mouvement est donc marqué, mais pas uniforme.
SOXX et Micron : deux thermomètres du risque technologique
L’ETF iShares Semiconductor (SOXX), qui permet de suivre un panier de fabricants de puces, apparaît autour de 150,05 dollars à 14 h 17 sur TradingView. Le graphique montre un repli après la reprise des jours précédents. Il faut néanmoins éviter de confondre la variation de la dernière bougie horaire avec la performance totale depuis la clôture de la veille.
La capture de Micron Technology (MU) situe pour sa part le titre autour de 765,44 dollars à 14 h 17. L’action apparaît en retrait après un rebond récent. Les fabricants de mémoires ne sont toutefois pas exposés aux mêmes risques que les opérateurs de centres de données : ils vendent des composants, tandis que les néoclouds financent et exploitent les capacités de calcul. Les évolutions simultanées peuvent refléter une réduction du risque sectoriel, sans prouver une détérioration équivalente des résultats opérationnels.
Le troisième risque vient de la Fed et du coût du capital
Le marché technologique aborde ce choc avec une autre fragilité : des taux d’intérêt élevés renchérissent la valeur actualisée des profits futurs et le financement des infrastructures. Les investisseurs surveillent les statistiques d’inflation américaine et les anticipations de politique monétaire. Selon le point Reuters du 12 novembre, les opérateurs de marché intégraient une hausse des taux en décembre, alors que les prochaines données sur les prix à la production étaient attendues le lendemain.
Pour les entreprises qui empruntent afin de déployer des milliers de GPU, cette variable n’est pas secondaire. Une hausse du coût du capital peut réduire la rentabilité attendue d’un centre de données, même si son taux d’utilisation progresse. La veille, le rebond du Nasdaq et de CoreWeave du 11 novembre montrait déjà à quel point les valeurs de croissance réagissent simultanément aux résultats et aux attentes de taux.
Ce que les investisseurs devront surveiller après l’ouverture
- La réaction en séance régulière de NBIS : confirmer ou non le décrochage du prémarché, et suivre les volumes sans assimiler ceux de la préouverture à ceux d’une journée entière.
- Les précisions de Nebius : cadence de livraison, nouveaux contrats, prépaiements, investissements 2027 et financement.
- La communication de Nvidia : toute annonce officielle sur la gouvernance, la direction et le calendrier de succession éventuel.
- La diffusion sectorielle : suivre séparément les néoclouds, les producteurs de semi-conducteurs et le Nasdaq pour voir si les ventes restent concentrées ou s’élargissent.
- La Fed : mesurer l’effet des prochaines données d’inflation sur les taux et le coût du capital.
Une journée qui met le modèle économique de l’IA à l’épreuve
Le 12 novembre ne remet pas, à lui seul, en cause la demande mondiale de calcul pour l’intelligence artificielle. Nebius prouve que son activité peut croître très vite ; CoreWeave avait rassuré le marché la veille ; Nvidia reste un fournisseur stratégique de matériel. Mais ces éléments ne suffisent pas à garantir une valorisation élevée lorsque les dépenses, la dette, la gouvernance et le coût du financement deviennent les premières préoccupations des investisseurs.
La distinction essentielle est là : une forte croissance du chiffre d’affaires n’équivaut pas automatiquement à une création immédiate de trésorerie pour l’actionnaire. La séance américaine dira si les ventes observées avant l’ouverture se prolongent ou si une stabilisation se dessine. Les cotations mentionnées dans cet article sont celles de captures TradingView réalisées le 12 novembre 2026 vers 14 h 16-14 h 17 CET et ne constituent pas des cours de clôture ni un conseil d’investissement.