En 2025, la Bourse de Paris observe un phénomène notable : le recul significatif des vendeurs à découvert sur le SBF 120, un indice phare regroupant une large part des entreprises cotées françaises. Cette désaffection des “short sellers” s’explique notamment par une conjoncture économique européenne favorable, une meilleure performance des marchés européens par rapport aux États-Unis, ainsi que les caractéristiques propres à certaines grandes valeurs emblématiques comme Société Générale, BNP Paribas, ou encore L’Oréal. Décryptage des facteurs qui ont détourné les investisseurs prêts à parier sur la baisse des actions françaises.
Pourquoi les vendeurs à découvert abandonnent la Bourse de Paris en 2025
La vente à découvert, technique financière sophistiquée par laquelle un investisseur parie sur la baisse d’une action, connaît un recul sensible sur le SBF 120. Cette pratique consiste à emprunter un titre, le vendre immédiatement et espérer le racheter moins cher par la suite, empochant ainsi la différence. Pourtant, le taux de positions short a chuté drastiquement ces derniers mois, témoignage d’une transformation majeure du sentiment de marché.
Les raisons majeures du désintérêt des vendeurs à découvert
- Surperformance des marchés européens : Le Stoxx Europe 600 affiche une hausse de 5,2 % en 2025, dépassant largement le S&P 500 qui ne progresse que de 1,7 %, entraînant une réallocation des capitaux vers l’Europe.
- Instabilité politique et commerciale aux États-Unis : Les incertitudes sur les droits de douane et la loi budgétaire ont significativement refroidi les investisseurs, qui préfèrent désormais les actions européennes.
- Effet “short squeeze” : Une montée des flux acheteurs sur la zone européenne a provoqué des pertes accrues pour les vendeurs à découvert, les incitant à réduire leur exposition.
- Liquidité réduite sur certains titres : Plusieurs grandes entreprises françaises, y compris LVMH et Hermès, ont un flottant faible, ce qui rend coûteux et difficile le short selling.
| Indice | Performance 2025 | Impact sur investisseurs short |
|---|---|---|
| Stoxx Europe 600 | +5,2% | Réallocation positive vers l’Europe |
| S&P 500 (États-Unis) | +1,7% | Délaissement des actions US |
Les actions françaises les plus vendues à découvert : un classement révélateur
Le spécialiste S&P Global Market Intelligence a dressé à la mi-juin 2025 un classement des valeurs les plus shortées sur le SBF 120. Cette étude met en lumière une baisse générale des taux de short selling, avec seulement 1,5 % du capital prêté sur le top 10, contre plus de 7 % en 2024.
Focus sur les principales victimes des vendeurs à découvert
- Worldline en tête avec 9,7 % des actions prêtées. L’entreprise, spécialisée dans les paiements, est pénalisée par plusieurs avertissements sur résultats et une chute spectaculaire en octobre 2023.
- Edenred, deuxième avec 6,3 %, souffre d’un désamour malgré une croissance réelle, liée aux incertitudes réglementaires sur les commissions et une forte liquidité de ses titres.
- SES, Elis et Groupe ADP complètent le top 5, avec des stratégies spécifiques de gestion de dettes hybrides ou des arbitrages influant sur leurs actions.
| Entreprise | Taux de titres prêtés (%) | Principaux facteurs du short selling |
|---|---|---|
| Worldline | 9,7 | Avertissements résultats, forte volatilité |
| Edenred | 6,3 | Réglementations et liquidité élevée |
| SES | 5,3 | Arbitrages sur dette convertible |
| Elis | 5,2 | Gestion obligations convertibles |
| Groupe ADP | 3,9 | Arbitrages liés à la dette |
État des lieux des grandes valeurs traditionnelles françaises face au phénomène
Si certaines entreprises comme Worldline ou Edenred suscitent encore l’intérêt des vendeurs à découvert, les poids lourds du SBF 120 — Société Générale, BNP Paribas, Crédit Agricole, AXA, L’Oréal, Danone, Carrefour, TotalEnergies, Renault, Airbus — ne présentent plus une cible privilégiée pour les positions short en 2025.
Pourquoi ces grands groupes ne sont-ils plus au centre des paris baissiers ?
- Solidité des modèles économiques : Ces entreprises affichent une résilience renforcée grâce à des diversifications sectorielles et géographiques.
- Flottant volumineux : Leur capitalisation et nombre d’actions en circulation facilitent l’investissement long terme plutôt que les paris spéculatifs.
- Meilleure transparence financière : Les performances et perspectives sont largement suivies, réduisant les asymétries d’information.
- Appétit renouvelé pour les dividendes : Des politiques de distribution attractives confortent l’opinion positive sur ces titres.
| Entreprise | Performance récente | Facteurs dissuasifs pour les vendeurs à découvert |
|---|---|---|
| Société Générale | Stable avec croissance modeste | Résilience financière et politique dividendes |
| BNP Paribas | Performances équilibrées | Bonne gouvernance et diversification |
| Crédit Agricole | Résistance en environnement volatil | Soutien sectoriel et dynamique durable |
| AXA | Gestion rigoureuse du risque | Transparence et anticipation |
| L’Oréal | Leadership mondial stable | Forte reconnaissance de marque |
| Danone | Stabilité soutenue | Portefeuille produits diversifié |
| Carrefour | Résilience dans la grande distribution | Stratégies innovantes et expansion |
| TotalEnergies | Transitions énergétiques positives | Engagements durables |
| Renault | Redressement progressif | Innovation technologique continue |
| Airbus | Demandes solides sur le long terme | Position industrielle clé |